El ratio de un CEDEAR: cuántos necesitás para una acción

Un CEDEAR es un certificado que se opera en pesos en la bolsa argentina y representa acciones de una empresa del exterior. Comprás AAPL en BYMA, en pesos, y atrás de eso hay acciones de Apple depositadas afuera.

La parte que confunde a todo el mundo al principio: un CEDEAR casi nunca equivale a una acción. Cuántos hacen falta lo dice el ratio, y cambia según la empresa.

Qué es el ratio

El ratio se escribe como una proporción. Si el CEDEAR de Apple tiene ratio 20:1, necesitás 20 CEDEARs para tener 1 acción de Apple. Si tenés 100 CEDEARs, tu tenencia real son 5 acciones.

Los ratios varían mucho. Algunos son 1:1, otros 2:1, 10:1, 20:1 y hasta más. No es arbitrario: se elige para que el precio del certificado quede en un rango cómodo para operar en pesos. Sin el ratio, una acción cara sería inaccesible en una cuenta chica.

Es la razón principal por la que existen: te permiten comprar una fracción de algo caro.

Cómo se calcula el precio que debería tener

El precio teórico de un CEDEAR sale de tres cosas:

• El precio de la acción en su mercado de origen, en dólares
• El tipo de cambio implícito (el dólar contado con liquidación)
• El ratio

Precio del CEDEAR = (precio en dólares × tipo de cambio) ÷ ratio

En la práctica el precio de mercado se mueve alrededor de ese valor, no exactamente sobre él. Cuando está por encima o por debajo, la diferencia refleja oferta y demanda locales.

Por qué conviene saber a cuántas acciones equivale

Porque "tengo 340 CEDEARs de Apple" no te dice cuánta exposición real tenés. Dividido por el ratio son 17 acciones, y ese es el número que podés comparar con cualquier cotización o noticia del exterior.

También sirve para comparar entre CEDEARs. Dos posiciones de la misma plata en papeles con ratios muy distintos se ven parecidas en cantidad de certificados y son cosas completamente diferentes en exposición.

Cuando el ratio cambia

Los ratios no son fijos para siempre. Cambian, sobre todo cuando la empresa del exterior hace un split.

Un split es cuando una empresa divide sus acciones: cada acción se convierte en varias, más baratas, y el valor total no cambia. Cuando eso pasa, el ratio del CEDEAR se ajusta para mantener la equivalencia.

Es una de las trampas más molestas de llevar una cartera a mano. Un día abrís la planilla y una posición aparece desplomada sin ninguna noticia que lo explique. Guita detecta esos saltos de precio y avisa cuando parecen un split en vez de una caída, para que ajustes la cantidad.

El dividendo llega en CEDEARs, no siempre en plata

Cuando la empresa del exterior paga dividendos, al tenedor del CEDEAR le corresponde la parte proporcional. Según el caso puede llegar en efectivo o en más certificados, y hay retenciones de impuestos del país de origen antes de que llegue acá.

Por eso el monto que ves acreditado no coincide con la cuenta simple de multiplicar el dividendo por acción por tu tenencia. Conviene anotar lo que efectivamente entró a tu cuenta, no lo que anunció la empresa.

Las variantes D y C

Muchos instrumentos argentinos aparecen con el mismo nombre y una letra al final. El símbolo sin letra opera en pesos; el que termina en D liquida en dólares en el país (dólar MEP), y el que termina en C liquida en dólares en el exterior (contado con liquidación).

Es el mismo instrumento con tres formas de liquidar. Por eso la diferencia de precio entre la versión en pesos y la versión en dólares del mismo papel es, justamente, el tipo de cambio implícito.